《金融斷層線》讀書筆記
▌書籍摘要
芝加哥大學商學院教授拉古拉姆．拉詹（Raghuram Govinda Rajan）為 2003–2006 年國際貨幣基金會（IMF）首席經濟學家，他用斷層線（fault line）形容金融危機的來源，認為現今社會有三組斷層線，仍就錯綜複雜地存在於金融體系：包含政治壓力、國際貿易失衡，以及金融體系差異。
▌什麼是斷層線？
作者用「斷層線（fault lines）」來比喻全球經濟出現的問題，原先斷層線是表示地球表面斷裂的地方、地殼板塊在此接觸，並於附近累積巨大的壓力。在書本中，透過許多歷史背景、敘述文字來還原全球總體經濟及金融環境的注目焦點。
內文中多數例子為美國，也有描述臺灣、印度、日本、德國的情況（一開始蠻驚訝作者會提到臺灣，後來對其生長背景有更多瞭解後發現，由於父親工作的緣故，讓他從小在世界的各個角落跑跳，從而塑造有別一般小孩的世界觀）。是以，內容說明了政府、經濟成長體、政治、財政、教育等層面所帶來的影響。
▌出口帶動成長與管理式資本主義
其實這本書的寫作使用不少專有名詞做描述，而非簡易通俗的口吻，因此在閱讀的過程中，我會需要邊查詢一些專有名詞的涵義，邊牢記這些詞彙在金融事件的應用，我覺得是一種基礎融合進階程度，並強化學習記憶的機會（只是會花不少時間哈哈哈）。
在「靠出口促進經濟成長」的章節中，作者說因為自己小時候住在歐洲、習慣歐洲的多樣化選擇（市場開放），回到印度之後驚覺購買物品的選擇很少，尤其是當時印度政府限制生產的「麵包」，被認為是限制性「非必要」消費性產品，還必須用討好的方式，換得商店老闆試圖藏起來的存貨；另外一個故事是「買車」，由於政府實施高關稅，所以外國車的價格實在讓人卻步，最終父親只買了一輛機車作為代步工具，為此形成他們家極少旅遊的狀況。
「政府希望抑制消費，鼓勵儲蓄，一般家庭也存了很多錢，但是這也帶來始料未及的後果。」（p.84）
▌為什麼房貸會失控？
通常在閱讀一篇文章或是書籍段落的時候，我會從「摘要」或是「簡介」開始掃描，力求在最一開始抓到重點，然後進入「引言」的部分，尋找「摘要」的不足之處，並試圖了解作者的寫作架構與論點，釐清撰文的敘述方式。我覺得這本書的大綱很特別，可以看的出來作者是用時間軸的做法列點與歸類，但段落名稱的陳述似乎又沒有那麼直接，有一種蜻蜓點水、點到為止的感覺，耐人尋味。
作者談到金融危機時的房貸問題，以「當金錢至上」作為此篇的標題，起初會讓人摸不著頭緒，但還是可以很明確地抓到幾個重點，「金錢」、「至上」等關鍵字。再者，第一個小標為「錢一點都不臭」，接續為「房屋仲介商與失誤」— 看到這個小標，終於感受到進入主題了，哈哈哈。
根據 Atif Mian, Amir Sufi 與 Francesco Trebbi 的研究，他們發現在 2002～2007 年這段期間，國會通過許多有利房市的法案，促成借款人信用較差的貸款，俗稱次級貸款（subprime mortgage）的擴張，間接導致日後的金融海嘯。
次級房貸業者（例如新世紀金融企業）將房貸債權證券化後，出售給商業銀行或華爾街金融機構，券商再包裝其他衍生性金融商品，從而將各種擔保債權憑證（CDO）賣給追求高利的投資人，包括基金、銀行業、保險業。除此之外，加上國際信評機構給予這類債券很好的信用評級，誘導全球投資人瘋狂搶購，形成了信用市場過度膨脹的情況。
言盡於此，有些人可能會覺得：難道說沒有人關心信貸品質嗎？沒有人對新世紀承攬高風險的房貸案件有疑慮嗎？書中表示，投資銀行的確是有點在乎，然而為了出售這些房貸，他們必須將房貸達到自家所認可的信用標準，進而違背了客戶守則。
有人將這種事情的發生歸咎於人性的貪婪，作者認為「自我利益，正是所有保持距離金融體系交易的驅動力」。我覺得這並非單一事件或行為，而是眾多問題攪和在一起的結局，就像是滾雪球帶來的速度與刺激一樣，讓危機穿透了非理性的境界，最終走向毀滅與失控之路。
▌金融危機過後
這本書提及許多金融監理的問題與學術界的看法，也在文末說明全球金融監理的願景。
那金融海嘯之後，美國政府到底做了什麼是改變金融市場監理？如何從不同產業挽救金融危機？這些政策或是紓困計畫真的有用嗎？這點一直是我蠻好奇的。以下將說明美國監理制度改革的重點（參考文獻 1 和 2）：
- 金融監理體系存在監理漏洞
- 具系統重要性之金融機構未嚴格監理
- 金融監理忽略系統風險
2010 年 7 月 21 日，美國總統歐巴馬簽署「陶德-法蘭克華爾街改造與消費者保護法案」（Dodd- Frank Act），此法案的出現是為了有效解決金融監理制度的問題，並避免未來金融危機再次發生，並擴及到不同產業，甚至是全世界都受到影響。簡單來說，該法案為 1930 年大蕭條以來最大的金融改革，目的為將存在風險的非銀行機構，執行更加嚴格的審查監管，並對於衍生商品交易進行改革。
▌結語
自 2008 年金融海嘯以來，雖然經過許多紓困與法案的推行，體系發生不少變化，但那些所謂的金融斷層線是否已經消失了？什麼時候可能再次觸發危機？這學期在一堂課上，教授講述許多金融監理政策，並提醒我們，這些制度其實也被應用於國內的相關規範或產業中。
▌參考文獻
- 林男錡，金融風暴對美國金融監理制度及重要監理法令之影響，中央銀行赴美國考察報告，100 年 2 月 1 日，網址：file:///C:/Users/Owner/Downloads/C09904033.pdf.（最後瀏覽日：2022 年10 月 8 日）
- 謝人俊，〈美國金融監理制度改革方案〉，收錄於《全球金融危機專輯（增訂版）》，台北：中央銀行，第 147–163 頁。
